二增长曲线”可能是毒药AG真人网波司登：“第

　　体现在上半财年（4-9月份）▼▷◇◁，能够实现的收入占比只有30%左右▷▲▷◇▷，甚至很多公司的经销商只干一个季度的活△▲…■，其他时候闲置▼◇◁。

　　多元化如果只是几个亿的投资打水漂那也就算了◆◁■，但是做其他业务●•△，动摇了管理层对波司登主品牌的精力投入△○，也模糊了消费者心智■▪-。

　　（1）高景气度的户外▽■…■★。随着户外的爆火●•■☆，所有品牌都想分一杯羹-▷，而波司登切入的点在于◆•，从纯羽绒服转向功能性服饰有天然优势△□=，产品容易与户外赛道产生联系★▼◆★，可以做户外的一切•△，包括冲锋衣■▪◁▷○、外套和防晒服▪☆=。

　　持股超过30%◇★，市场空间也高达千亿▪○•。2016年收购女装品牌柯利亚诺和柯罗芭▲▲-☆▷▷。2008年收购波司登男装◇▼，在下沉的市场●…◇□▼，

　　2023年◆△■■◆▲，公司刚开始做防晒没多久•☆-•，同比增长就超过3倍•◆○■，尝到了甜头●•=，后来逢场合必讲防晒●□，提出的战略目标是三年翻一番▷☆。结果到了今年▷○△-◁，公司防晒业务基本停止增长•△□◁。

　　波斯登真正的优势在品牌专注●○•■■●，这种战略会带给消费者专业性的标签▲☆▷…△▲。功能性的定位其实就很好□•○☆■，总想去做别的品类▽△★••，只会淡化原有优势☆▪■☆…。类似过去几年茅台做冰淇淋◆▷▷•■，以及和瑞幸联名◆…▼■□◆，最终掉的自己的品牌价值▽◆=。

　　中国企业家那个时候都有第二曲线焦虑■▲△△◆•，而且机会遍地都是▽□△◆▽，也确实有企业靠多元化实现了跨越式发展●◇▼☆○=。但功能服饰品牌◆▼▲◇-，命门在于品牌建立▽△，讲究同样能力的复用◆◁，比如安踏和FILA△○，但其他的跨界真的无异于豪赌■☆…。

　　毫无疑问-☆-，波司登已经坐稳中国羽绒服一哥的宝座◇•●▼□▼。这对于专业化服装品牌来说◇●edmi Buds 5 Pro电竞版上手，，可谓已经相当成功▽▼=…○●。

　　邯郸女子失踪35年▪=▲◁△，多方指证与枯井女尸吻合▼◇，警方认定为男尸○□■◇◆◁，弟弟追查被信访干部伪造•…▼▪▼“签字画押▼•”同意罢访

　　历经多阶段战略调整△•，1997年借市场扩容发展△▪▷★=，2018年主品牌被重塑为中高端功能性时代品牌•▪◆=◆◁，实现了品牌□▪、产品附加值跃升◇○•▽。

　　虽然多元化一度占收入比重的13%▼★…▽●◁，但这些拓展基本都是价值毁灭▷▷●-•△。2013年开始靠商誉减值来试图摆脱历史包袱•■=○，但即使到最新的年报中◁▲▷，非主业收入占比仍占4%••=，杰西等女装品牌的经营每年仍举步维艰▲▪◆=◇☆。

　　但做到现在这个水平仍是不够的-○，对于一直想逆消费趋势●•◇、进一步走高端化路线的波司登而言☆▼=★◆=，就必须进一步提高自营比例●○▽◆▼。

　　对于户外中高端市场的破圈…▷=，波司登真正可以做的是羽绒+★•▷★◁=。因为羽绒材料是静态保暖之王▲▪▽▽▼，可以跟其他外套进行结合▷=，去强化保暖的心智==▼•，比如波司登前两年推出的三合一冲锋衣■…，就是一个很好的尝试△○•▲●▷。

　　这得益于公司建设了柔性供应链○▷…●=▽，且前20个爆款贡献收入比重能够达到80%•▽，小单快反成为可能▽■◆，带动公司存货周转率达到行业最高水平▷□○。

　　但比优衣库惨痛的多的是▷▷，多元化甚至动摇了波司登生存线年前上市时同一水平●◁▲○，利润更是下滑到只有2…■☆•△.8亿=○■▼，更是只有上市时的一半不到▼◁。

　　为什么要直营◇■▽◆？因为高端市场的主要消费人群是在线下◁▪，上万元的产品很少会去线上购买▷●◁…，想象你平常会不会在线上购买珠宝▼-？高端羽绒服■-◇○，需要直观在门店感受穿着的体验=△●□=，去传递品质感○◁■、设计感•○◁△、舒适感•=□▼▷。

　　从布局上来看-…▼▼▷★，公司旗下3个品牌构成的矩阵▽▽-•，完整地覆盖了低中高端▪▽，成为唯一一个在户外=●•★、商务☆-、运动和休闲场景都有布局的羽绒服品牌□◁◇▲•△。

　　淡旺季的客流量差别巨大●■△●★，导致波司登门店在盛夏沦为昂贵摆设=•■◁•。同时2007年公司上市后△◇•，几乎马上就遭遇了全球金融危机○●。

　　防晒服虽然具有一定的功能属性◁△…=◆▷，但也不算很强▪☆，毕竟就是物理隔离的防晒方式□△…，讲不出什么黑科技●★▪…，功能性区别小导致品牌间拉不开差距◇●◆△▷▽。

　　在性价比市场▽◇◇□，江西老品牌鸭鸭在2020年重组后□…=▪，通过和供应链绑定实现了更极致的质价比◁◇■▲，线上渠道做得非常成功▷▷☆■▼，新形象也被评价为漂亮大气◆▽●，近4年从不到1亿GMV-◁•◁，爆发式增长到超过100亿◆▽。

　　波司登收购的品牌定位其实很清晰▽▲○▽-，但运营能力明显弱于安踏的▷◆。当然安踏的FILA也是用了好几年时间才成功…★■，只要专注保暖这个赛道▲△◇，相信时间是在波司登这一边的▲◁○。

　　而且创始人浸润在意大利时尚圈子中◁★-，能将高端时尚进入•●▪“户外+时尚▷▪☆•◁”的场景…=△◆▽。比如Moncler有一个天才设计师系列Genius天才之屋=-▷▼，每年Moncler会跟全球的12位顶级设计师▽•★◁▲•，以保证设计的原创性…●。

　　而波司登畅想的是△□：▷◆“未来如果能发展的类似Moncler▷▼-△▽◆，像他们一样推出非冬系列=●▼○☆，就可以成功…●▷▲★”▽☆。虽然过去几年波司登请海外设计师★◇■▪，国内招聘年轻人▼▽，在北京三里屯开旗舰店◇--▷▪，品牌的时尚性和年轻化做的相当成功●◆▲，但跟Moncler完全就是两种基因-•。

　　另外多元化正确的做法是▽■=，去收购同赛道的高端细分品牌▼◆▪，利用自己的柔性供应链和高效运营来进行弥补△▽◇•…。其实公司过去几年做过一些尝试-□•，目前卡在如何盘活上●▲▽。

　　随着行业爆发式增长的红利褪去□○▲•△◆，波司登发现自己的防晒陷入了不大不小的困境中●☆△▲▼，虽然其防晒服指标和质量略高于行业水平▷▪…□◁★，但定价均价在400-500元-▽-△◇，超出行业价格数倍▷☆▷▷■，消费者并不买单-…▲▼•=。

　　00后用家用打印机造250多万假币▼-=▽，警方披露★=◇▷：通过境外软件学习造假技术○◇◇□▼■，虚拟币结算销售=•▲△，15人被抓AG真人官方网▽•▪=☆◇，捣毁8个货币伪造窝点

　　增长焦虑从来不是波司登一家的问题▲▪，而是群体性病症□■…。商业丛林中▽◆▲▲▼•，瞄准一个靶心可能比四处开炮更为有效□◁★◁▲▼；随着经济降速▽▲○◇▷…，越来越多的老企业家们会逐渐认识到▪▷□△▲，自己的能力终究是有边界的◁•：

　　摊子铺的相当大▷▲▷◇○☆，强调保暖•□，又成为加拿大奢侈户外品牌Moose Knuckles关键投资者▼…☆▼▪=，毕竟千元以下的价格带-▽=…▼□，高于波司登主品牌•★△☆。2014年推出校服业务◆▼，创办家族百年前主做皮毛大衣▼▲•，

　　时尚性更是无从谈起•▲▪★★。防晒服更致命的是没有社交场景•▪=，也就没有时尚性▼☆，自然难有品牌溢价•△▷●。很难想象大家穿防晒服是为了好看△◆…▽△，就像雨衣•◆▽△△■，有潮牌吗◆☆□？

　　这跟优衣库当年多元化基本如出一辙◆★■◆。在2008年时●◁●△，公司收购的日本和海外品牌贡献营收931亿日元△▼▼•▲▽，占比16%■△，营业利润占比6%•◇☆-☆○；而到2024财年全球品牌业务合计收入1388亿日元☆•，占比5%•○◇☆，营业利润率仅0□▪●◇▽▽.5%•▲◆•，多年仍未实现盈利▪…□▲▷。

　　最终这种产品就是纯质价比的竞争◇△△◇▲。行业75%的定都低于200元…★，高于500元的只占1%▽□▪▽■。即使行业绝对龙头蕉下▽◇•-★，一直都在做防晒相关★…-★，产品定价也很亲民▽•△，也免不了遭受份额冲击•△-■◇◇。

　　作为全球羽绒服顶奢◆▲，在法国创立△◁▼▲◁○、现总部位于意大利米兰的Monlcer•◁▼□◆，是每个人都艳羡的品牌★○▷…，而且似乎也成功实现了多元化▪□▷•▽◇。

　　那波司登能不能降价走质价比路线▲●？毕竟公司制造水平也是很在线的◇○▷•。答案是几无可能●▲▽□=■，因为在专卖店卖☆•，价格太低会把波司登的中高端品牌定位直接冲垮••▷。

　　而且从心智上说△△，羽绒服强调的是保暖◇…▲，防晒服强调的凉爽◁◆•，所以防晒其实跟保暖虽然都是户外●■，但完全是两个赛道-◆☆。如果再投入下去•=●▼…▪，会伤害到羽绒服的心智-□…▷□▲，就像酒吧去卖早餐一样■◇，得不偿失●○◆•●▪。

　　直到2017年▽…•○◆，波司登低头认错▲◇•-，提出-•◇“聚焦主品牌☆△，回归主航道■■•”战略○▷，波司登得以起死回生…◁。

　　2004年成立○◁◁●，定位中端大众（偏潮流女装）▼◇，后续战略调整为大力收编线下代理渠道○△◆▷•▪，全面转型线上的高性价比普惠品牌▪•●•。

　　而波司登旗下的雪中飞加上冰洁▽★△▲，合计收入才23亿▪△◁▽，已经远不如曾经看不上的鸭鸭▲•▪▷……。显然▪…☆▲=…，在性价比的价格带上…■…◇•△，波司登旗下的品牌=○，虽然有产品力•••◆▪，但没有价格优势导致其当前份额只有低个位数○•△▷=△。

　　刚刚恢还没过多久◇…★，随着羽绒服涨价变得非常困难…◁▪◆●☆，2025年的波司登△□=▼，再次陷入成长焦虑▷▼▷。随之而来的▽•，又是一场多元化迷思▪-▽▼。

　　省教育厅厅长借网红歌谈教育=○▼◁：本来应该是从从容容◁●▽○■…、游刃有余•□▪=，而现在是匆匆忙忙▽■□■、连滚带爬

　　但实际上◁★☆，Moncler最早并不是做羽绒服的●•◇★=▪，而是做户外睡袋和帐篷起家的●◇，后来才生产登山用的尼龙羽绒服△▪◁●◁◁。时尚奢侈心智远大于性能心智◁•★●，立的是专业化•▼●、奢侈品的调性•▽…□□，只是碰巧做了高端羽绒服而已▼■△▽★。

　　公司一直想学习的Moncler▽◆•■，也证明了放弃四季化幻想▪◆▲、专注保暖外套的正确性-◆☆=。Moncler其非外套收入占比也只有25%○▪●■，核心收入还是外套大单品●○-●△=，而且上半年收入占比也仍然只有35%△-，夏天的门店就让它空着吧☆•▲◆。

　　2017年的战略迭代后◆◆，波司登不再用传统的区域下单方法◇•，而是迭代为非常成功的小单快反模式★▷•◆=▽：自营和经销商门店一般不超过40%的首订订货比例•…▲，后续60%根据实际销售情况滚动下单■●。

　　●2021年▲▪，与德国著名运动时尚奢侈品牌Bogner成立合资公司▽▲●■-▷二增长曲线”可能是毒药，其冬季外套价格与加拿大鹅及Moncler相当■△，波司登持股55%的亚洲合资公司□★★◇▽■，拥有在大中华地区的运营权-•。

　　运动▪▽▷◆…、户外AG真人官方网▲▪、时尚和功能品牌▷▲□•▲▲，均抢滩这个蓝海市场•○，包括Lululemon▲=△■、迪卡侬=▽•☆、耐克-▼、优衣库等外资品牌▪=▷•…□，以及安踏••◇、波司登-○◇、骆驼△▼▲▷、乔丹等内资品牌▪▷。蕉下市场份额从80%下降到50%左右★△▼▲，价格战非常激烈☆=■▷。

　　波司登的ROE达到22%▪=，但是相对于服装品类•…，中高端羽绒服品牌靠的是高利润率支撑着高ROE▽-▷◁，资产周转率常期在0◁▲○◆◆.8以下…▽，比服装行业头部公司低出20%以上☆△=•☆★。

　　女大学生觉得2000生活费不够用●▷☆▲◇=，拍下每日消费给老妈看=▪…，但网友却炸锅了•▲•！

　　虽然改革卓有成效★-▽▪，但公司门店的直营化率只有40%○△，作为对比○○-■★，Moncler直营比例80%△◁●▷▽，加拿大鹅在品牌扩大影响力的2015-2021年●◇▽●▼▪，也将直营化率从不到10%快速提升到接近70%■•。

　　1997年成立▽■★▲AG真人游戏旗舰耳机 Pro X，曾重新定位为运动羽绒服☆=◁◇AG真人网波司登：“第，面向中端市场◁◁，后明确以线上为重点发力方向◇◆◁▪。

　　且另一方面●●，公司砍掉了部分低效的经销商和低端门店◇◁-•。2013年□▽=●▷•，所有门店加起来1▪-○☆•▽.3万家□◁▲▽●=，这个数字太过夸张△●◆，多年战略收缩下•○▽○•☆，最新门店缩减到3470家…☆。

　　但结果差强人意□▼▼••，2010年收购女装品牌杰西•○■▼△△，波司登不应该只是一味关注主品牌的提价◇■-。冬季外套价格略低于加拿大鹅-■▲•，雪中飞起点高=◁…▲◇，未来能做的事情还有很多=▷★=★■，准备一站式解决把男女老少▽■▪•、春夏秋冬的购衣需求•□▽▷。2015年收购女装品牌邦宝-◆★•，鸭鸭的成功说明○…•-◇，●2024年◁•◆★■。

　　火山诗线后=-■-！葡超领头羊易主▪■△●☆：波尔图9轮8胜+3强差4分…▼☆-●，穆帅争冠遇强敌

　　从市场位次上来看□▲▷◇◆，波司登一直位居第一•▷◆▽，但雪中飞仅排在第五左右◁…○◇，冰洁更是不见踪影•●▼•。所以公司三大自有品牌中-▷△▼，其实只有波司登主品牌算是运作成功◇-=■•▷。

　　其中▲●★，防晒最被公司寄予厚望▼◇，无他•□○，因为过去几年行业爆发▷•○▪，市场空间达到800亿元☆☆•=◁，接近羽绒服的一半●•-；而且格局尚未固化◁◇▪◇▲，且防晒在夏天卖-▪◇…=，特别有利于线下门店淡季的盘活●▼★■▼=。

　　公司在最新电话会透露品牌思路•△：防晒市场今年热度下滑◆=○，主品牌调整防晒思路◆●☆--▽，会回归聚焦下半年销售■○■=▼。看来及时止损的概率更高▷☆◁◆■▽，这未尝不是好事=△△●□-。

　　在羽绒服的赛道中◆▲-•=◁，50年老品牌波司登份额也只有不到15%◁◁•▽，海外市场更是刚起步◁■●。哪怕在最熟悉的领域-◆▲★，波司登能做的事还有很多★▪◆◁△，而不是一直着急去跨界▲☆=。

　　（2）奢侈羽绒服Moncler•▽•○□，就多元化成功了◁☆◁▽…▽。非羽绒外套收入占比达到25%=-。所以波司登几年前提出 ▲▽★=“致力于成为全球最受尊敬的功能服饰集团▲★”愿景•◆，将▪▪▪“时尚功能性-▷△”延伸进入更多赛道☆••▼•，目标非羽绒服占比也要20%以上○■△◁=。